每个比特币熊市的转折点都是投降，而采矿业可能刚刚达到自己的看跌低谷。
由于一些行业资本支出最高、利润率最低和基础设施最不可靠，比特币矿工往往首当其冲地遭受熊市困境。尽管当前的看跌阶段是比特币跌幅最浅的阶段之一，但矿工遭受的损失比以往任何时候都多。
裁员、破产、诉讼和其他负面新闻重创了比特币最著名的行业之一。但每个熊市最终都会找到底部——痛苦达到高潮，事情慢慢开始复苏。各种数据表明，采矿业已达到其市场周期的这一点，这可能会给新的一年带来一些乐观情绪。
本文无意提供任何类型的财务或投资建议。相反，它的预期目的是在可能影响其近期未来的一些外生和内生影响的背景下，对比特币采矿业的现状进行数据驱动分析。
理解投降
在深入研究数据之前，了解什么是“投降”可能会有所帮助。该术语通常用于金融市场，指的是在市场低迷的阵痛期间，投资者或企业的恐惧急剧加剧，通常是戏剧性的加剧或普遍投降。基本上，每个人都会说，“结束了。我们不能再忍受了。” 对于矿业来说，投降基本上意味着经济变得如此糟糕，营业利润率如此之低，以至于矿工选择退出或根本无法再经营而被挤出市场。
华尔街分析师转为看跌
在持续熊市的当前阶段，矿工投降的标志之一（在笔者看来）是报告公开交易的矿业公司的金融分析师的全面转向。在过去的 12 个月里，这些分析师一直在宣扬比特币矿业股的上涨潜力。但现在他们正在“拔掉插头”。DA Davidson 的 Chris Brendler 使用这种语言来描述他对采矿业的看法。据CoinDesk报道，自 7 月以来，布伦德勒一直表示，当前的市场状况是购买矿业股的好时机。
2021 年 12 月，摩根大通的分析师雷金纳德史密斯还撰写了一份备忘录，称一家特定的矿业公司——艾瑞斯能源——有“超过 100% 的上涨空间”。他还暗示当前股价处于“大幅折扣”。备忘录发布时，该公司股价约为 14 美元。不，他们的交易价格低于 2 美元……更大的折扣！
如果华尔街放弃挖矿不是投降，那什么才是？
比特币哈希率开始下降
在迄今为止的整个熊市中，比特币哈希率稳步增长，迫使苦苦挣扎的矿工的难度不断增加。但这种趋势可能正在改变。在 12 月初，下一次调整将在撰写本文时下降近 11%。这种下降将由哈希率下降引起，哈希率明显低于其最近的历史高点，目前接近每秒 240 exahashes (EH/s)。
通常哈希率和难度的下降不会太明显。但过去九次难度调整中有七次是积极的。在哈希率不断增长和随后的哈希价格暴跌的背景下，哈希率的明显趋势逆转是值得注意的。一些矿工似乎正在认输并让他们的机器离线。在矿工是否投降的背景下讨论 Twitter 上的哈希率和难度，Foundry 高级副总裁 Kevin Zhang 简单地回答说，“是的。”
比特币矿工正在重新积累
对来自矿工地址的比特币链上移动产生恐惧、不确定性和怀疑 (FUD) 是 Twitter 影响者的一种流行消遣。观察矿工余额可能会有所帮助。当前数据显示，与一个月前相比，余额明显增加。简而言之，矿工的净卖出活动似乎已经消退，他们的比特币库存再次增加。
比特币挖矿地址余额在过去一年中出现了小幅减少。但下面的折线图显示的数据表明趋势逆转正在开始。自 10 月初以来，一跳矿工余额增加了 3% 以上，即大约 85,000 BTC。也许矿工们决定是时候再次持有 HODL 了。
比特币矿工可能已经决定是时候再次持有 HODL 了。
矿工流出量激增和下降
另一个助长挖矿 FUD 的链上数据是流出——矿工地址的活动将硬币从这些地址转移到其他位置。11 月中旬，这些资金外流飙升至 6 月以来的最高水平，这可能表明市场的恐惧和恐慌至少影响了一些矿工。毫不奇怪，资金流出的激增与 FTX 的崩溃及其随后的后果成为头条新闻同时发生。
应该注意的是，来自链上数据（如流出）的任何推论充其量只是有根据的猜测。比特币网络数据是将某些市场事件背景化的有用工具，但它远非万无一失或不可操纵。但是矿工在把握市场时机方面出了名的糟糕，而硬币走势突然飙升的时机可能合立地表明一些恐慌的矿工。然而，在接下来的一周里，资金流出回落到正常水平，并且在撰写本文时一直保持在该水平。
矿工在市场底部附近恐慌了吗？很有可能。
2023 年的比特币挖矿
假设上述分析正确，投降已经发生，市场不会立即恢复。随着尘埃落定和幸存者出现，建设和扩大更多挖矿基础设施的过程将一如既往地缓慢、昂贵和乏味。赢家是在熊市中建立的，在一些最大的矿业公司将比特币余额出售至几乎为零，甚至出售大量采矿硬件以拼命维持运营之后，剩下的就是生存或破产。
当然，事情总是会在一夜之间变得更糟。但这篇文章表明，弱者和恐慌者已被排挤出去，复苏的时刻到了。现在是乐观而不是悲观的时候了。
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