企业贷款利率或低于5％

在全国金改的大版图上，深圳前海或将扮演“排头兵”的角色。

 

近日获悉，前海人民币双向贷款细则有望于12月出台。

 

市场早已闻风而动。“港资银行招聘人民币跨境业务客户经理，待遇从优”的广告随处可见。业内人士告诉记者，从9月底始，了解跨境人民币业务的人士忽成香饽饽，粤港两地猎头公司在市场上四处搜罗。而这一切，与人民币跨境业务的提速密切相关。

 

市场预期，未来或将有超千亿人民币流入前海，不少金融机构已经抢先进驻，前海企业有望直接受惠于香港低额的贷款利率。

 

前海跨境贷模式猜想

 

“准确时间还是没办法定。”前海深港现代服务业合作区管理局新闻发言人王锦侠如此回应记者。此前市场有传言称，人民币双向贷款细则很有可能在11月底前出台。但王锦侠表示细则还在修订阶段，具体推出时间未定。

 

从知情人士处了解到，人民币双向贷款的细则10月底已经大致拟定完毕，而深圳金融办也组织央行、银监局、证监局、保监局对实施细则做了专项研究，所形成的专题报告已上报给相关部委。“在管理层审议协调通过后将公布。”上述知情人士表示。

 

而“商议”的场所正是前海所独有的部际联席会议。这一国内独一无二的决策机构在去年9月底召开了第一次会议，由国家发改委牵头，27个部门和单位共84人组成。“确保了前海先行先试政策能够在国家层面谋划、推动、评估和督导。”前海管理局局长郑宏杰如是评价。

 

也正是在部际联席会议的推动下，今年6月底前海推出了第一批22条金融改革政策。对于这批新政，市场寄予厚望，也一直等待着细则出台。今年8月底，郑宏杰表示22条金改的实施细则，将会在第二次联席会议上商议。

 

然而好事多磨，尽管深圳从8月就开始积极协调，但前海的第二次部际联席会议却迟迟未能召开。11月15日王锦侠表示，第二次联席会议召开时间还没最后确定。但深圳主管金融的官方人士称，联席会议之所以一再延后，很大部分原因是为十八大让路，年内联席第二次会议肯定会召开，同时其表示“细则有望在年底前公布”。

 

据了解，前海正在草拟的双向贷款细则中，包括哪些香港金融机构有发放贷款的资格；香港金融机构向前海项目及企业发放人民币贷款的额度、方式以及利率计算。另外还包括监管层审批权限等。

 

与此呼应，11月23日，珠海横琴新区管委会主任牛敬在香港公开表示，横琴的金融细则将会与前海同步落实，而时间点就在今年年底前。

 

对于跨境贷的细则，记者采访了多位参与咨询的香港银行界人士，他们表示，跨境贷倾向于设置监管门槛，由企业提出申请，监管部门审议批准后，再从香港银行处获取贷款。

 

深圳金管局此前有消息称，一行三会将在前海共同成立一个金融管理部门，由该部门审议哪些企业有资格获得境外贷款，同时也由这一部门控制境外贷款的额度。

 

千亿资金或流入前海

 

“中央很支持地方金融改革。”上述知情人士表示，跨境贷作为人民币国际化一个重要试点，将为人民币资本项目可兑换提供可供借鉴的经验。

 

11月20日，中国人民银行行长周小川公开表示“推进资本项目可兑换已凝聚了一定共识”。他认为，在我国经济金融对外开放程度日益加深，同时资本管制有效性下降的背景下，现在要抓住人民币资本项目可兑换的有利时间窗口，积极稳妥推进。

 

“这可以看到国内金融改革的矛盾。”亚银投资首席分析师李大伟表示，既然中国选择走人民币国际化的道路，那么资本项目可兑换也就不得不推进。

 

“从其他国际化货币的经验看，开放本国资本项目是重要的投资渠道”，李大伟分析，但国内又承担不起一旦金融壁垒消除所受到的巨大冲击，因此金融改革试点就变得非常重要，这也成为前海双向贷款的契机。

 

因为在所有资本项目可兑换的渠道中，跨境贷最为特殊，囊括了资金进入、使用、撤离各个环节，相比于现有的直接投资或RQFII会更直接，更能体现资本项目可兑换。

 

其实，在国内使用香港资金早有先例，例如今年1月发改委网站就披露了同意中国广东核电集团借用中国银行（香港）有限公司30亿元人民币商业贷款。如果再加上众多“内保外贷”等间接使用香港资金的案例，从技术角度讲，跨境贷已经积累了一定的成熟经验。

 

“最后一点也是最为关键。”李大伟认为，前海太小了，因此风险可控。按照相关规定，只有“在前海注册的新公司或子公司才能向香港银行借贷”。与其他同级别的特区相比较，前海是名符其实的弹丸之地，占地不过15平方公里。

 

注意到，香港人民币存款规模在2011年11月达到6373亿元后，由于人民币升值扭转，开始出现连续回落，至2012年9月，存款量减少为5457亿元。恒生银行执行董事冯孝忠曾表示，希望香港人民币存款部分能有20%贷到前海。假如一切顺利，这也是超千亿元的资产。

 

对金融企业更有吸引力

 

前海跨境贷细则一旦出台，其意义在于，这是继RQFII和RQFLP（人民币合格境外有限合伙人)试点之外，又增加了一条境外资金投资中国境内的通道，而且更为直接，回报也更为稳定。

 

对于前海企业而言，或直接受惠于香港低额的贷款利率。目前香港的一年期人民币贷款优惠利率约为4%，内地同期人民币贷款基准利率则为6%，业内人士预测，前海即使相比于香港贷款利率下浮10%也仅为5.4%。而今年6月，广东曾试点了10家国有企业赴港使用跨境贷，取得香港银行4.5%的优惠利率。

 

对制造业企业而言，这相当于减少了1/3的资金成本，在国内制造业普遍利润率在5%以下的年代，这几乎相当于将利润率提高1个百分点——在企业竞争日益白热化的今天，这无疑是最有竞争力的融资渠道。

 

而对于金融企业而言，这种竞争力又会被放大无数倍。今年9月28日，深圳千合资本管理有限公司成立，这个注册资本仅为千万元人民币的小型私募，法人代表正是基金行业旗帜性人物王亚伟。这是其辞职后的首度亮相，首秀前海。与王亚伟同样选择前海的私募经理陈述闵告诉记者：“如果前海可以突破资本管制的框架，那就意味着建立一个境外优质资金池。”由于内地与香港经济周期不一，这些资金的回报也许会很大。

 

正是期待着这一突破，大量基金公司聚集前海，平安大华、红塔红土、华润元大等新成立的基金公司，直接将注册地放在前海，南方、招商等大型基金公司都筹备着在前海成立子公司。

 

从前海管理局了解到，目前在前海完成注册手续的资产管理公司有十几家，在前海成立的基金已有二十多只，而更多企业是完成审核，准备入驻的私募。据官方数据，截至今年10月底，在前海获批的企业超过130家，其中大部分为金融业。

 

其实除了使用境外资金的诱惑外，国务院批准的一系列支持政策中还包括，对符合相关规定的企业和个人按15%的税率征收企业和个人所得税。对于高回报同时高人力成本的金融业而言同样有着强力诱惑，在回报丰厚的年月，有些基金经理45%的收入都用于缴纳个税。而其他的系列政策，例如建立交易所、推动人民币债券等许诺，都让金融业有着无限想象。

 

“金融业务将会在前海最先展开，这部分业务无须等待前海完成规划，只要细则出台，相关交易就可以进行。”前海管理局的官员表示。

 

了解到，包括千合资本在内的诸多金融企业，大都将注册地定在深圳市前海商务秘书有限公司。这实际上正是前海的创新之一，企业入区，可以将自己托管给这家商务秘书公司，由其代办所有注册、年审相关事宜，企业不用自己去操作一系列繁琐的审批手续。换言之，前海金融业已是粮草齐备，只待东风。

 

不过李大伟推测，能够使用跨境贷的企业有限，管理层认为境外人民币同样属于外币，因此获取外币肯定需要监管层的层层审批，而且初期额度也不会过大，因为管理层一直在警惕“迂回陷阱”。因此有市场人士推测，首期规模不会超过300亿元。